by 艾瑪 – 最後更新日期: 2022-05-07
艾瑪摘錄：美國升息 / 波克夏股東會 / 2個收購案(動視暴雪＆twitter) / 現在的市場空方 / 2個空軍(Michael Burry＆Bill Gurley )
內容目錄
美國升息
- 美國升息2碼央行跟進？6個牽動荷包問答一次看（2022.05.05）
- Fed升息2碼+縮表 鮑爾淡化未來「升息3碼」預期 美股大漲（2022.05.05）
- Fed將亮升息底牌 專家警告：老美太激進釀終極苦果 (2022.05.04)
- Fed料將升息2碼 市場憂重演1970年代「這災難」 投資人得留意3大經濟風險 (2022.05.04)
癌大觀點
- 進入升息循環，為抑制通膨 ➡️ 原物料（俄）、供應鏈（中）
- 原物料 ➡️ 俄 ➡️ 價格受俄烏大戰嚴重影響，升息為抑制通膨
- 供應鍊 ➡️ 中 ➡️ 仍維持清零政策，供貨不順會影響通膨
- 消費端 ➡️ 美 ➡️ 只能解決消費端族群，經由升息讓一些人失業
- 很多人預計接下來股市看到一個反彈 ➡️ FOMC發表後，到5/9俄羅斯勝利日前搶短多
- 以中長期來看，現在的價格真的是便宜 ➡️ 巴菲特開始調降現金水位
波克夏股東會
- 〈波克夏股東會〉Q1大買能源股、反比特幣、批評華爾街 六大重點一次看（2022.05.01）
波克夏最近買什麼？
- 西方石油 OXY
- 雪佛龍 CVX
- 惠普 HPQ
- 動視暴雪 ATVI ➡️ 艾瑪筆記 股癌 EP211 | 🤏🥚 【微軟併購動視暴雪&Howard Marks備忘錄】
波克夏相關筆記
2個收購案
動視暴雪 ATVI
- 目前波克夏持股動視暴雪達9.5%
- 老巴買的成本約在70幾塊，如果現在進去買動視暴雪，成本就跟巴菲特買進的成本差不多
- 微軟2023年7月會以每股 95 美元價格收購下市
- 價差的產生代表此項收購仍有不確定性存在（反壟斷、更高出價者）
- 下檔風險 ➡️ 比週線位置在下緣一點
- 癌大認為此筆交易還算可以小賭的投資 ➡️ 收購成功就賺，收購未成下檔風險也有限
Twitter收購
- 以每股54.20美元收購，2022年10月24截止
- 癌大認為twitter現在股價的價格與收購價相差不遠 ➡️ 價差不大
- 若收購失敗，twitter股價往下崩的幅度應該會更大 ➡️ 下檔風險更大
- 從套利的觀點來看，ATVI 會好於 twitter
- 艾瑪筆記 股癌 EP239 | 🦘【推特收購 / 不同時期的癌大】
癌大箴言
- 不要使用衍生金融品去購買，建議使用現股交易
- 不要all in，算出可以承擔的風險，把資金部位控好
- 當該標的被收購下市後，股票會消失，會以約定收購價格退回股東帳戶（現金）
現在的市場空方
- 政府站在多方，空軍比較沒有人權
- 市場特定：牛長熊短，熊雖短，但幅度很大
- 空軍在短時間內可以賺到很多錢，但如果沒有回補，一個反彈很快就會將獲利吐回
➡️ 空金獲利回吐的速度大於多軍很多很多 - 空軍要比較有技巧，且時間點需抓得準 ➡️ 散戶比較難達成
- 多軍最好的避險就是減碼
2個空軍
Michael “Deleted” Burry
癌大解析
- Michael Burry 雖未明講，但暗示S&P 500將會跌到1862點
- 若Michael Burry 推斷為真，S&P 500現為4123，代表S&P 500還會腰斬
- 當指數腰斬，個股狀況會更差，可以跌掉7~8成，甚至9成
- Michael Burry 認為市場將有超大泡泡即將破掉，癌大認為有點太誇張
Bill Gurley
癌大解析
1) Previous “all-time” highs are completely irrelevant.
It’s not “cheap” because it is down 70%. Forget those prices happened.
- 「過去股價的高點」跟「現在的價格」是無關的，公司要看的是「未來的成長性」，而不是過去的價格
- 如果要逢低布局，要選保值的東西購買ex.價值股
- 若是成長股或是投機性較高的產品，過去賺錢並不代表未來也會賺錢
2) Valuation multiples are always a hack proxy. Dangerous to use. If you insist, 10X should be considered AMAZING and an upper limit. Over that silly.
- 估值的乘數(PE ratio)是危險的，Bill Gurley 認為最讚的pe ratio 就是給到10倍，再往上加就是笨蛋了
- 目前科技股PE ratioy在10倍左右的有高通(14.4)跟Intel(7.36)，其他如NVDA(48.51)、AMD(37.1)、tesla(116.98)，所以按照此邏輯，能買的東西其實很少
3) You may be shocked to learn that people want to value your company on FCF and earnings. Facebook trades at 14X GAAP EPS, & is growing 23%. What earnings multiple are you assuming?
- 大家現在開始用FCF(自由現金流量)跟earnings(淨收益)來估值
- 現在市況不好，若公司沒有收益，大家就會想賣掉，不會再追逐本夢比的公司
- 不只要看到營收，還要看到獲利
- 所以大家現在喜歡的標的是FCF＋earnings都要好看的公司
4) Revenue & earnings QUALITY matter.
- 營收跟獲利的“品質”都是很重要的
- 來源必須為業內收入，而不是業外、短期性收入、短期需求爆發、賣場認列
- 品質好 ➡️ 健康、穩健、持續性好的金流
癌大小結
- Bill Gurley觀點偏向價值投資
- 但如果要找到PE ratio 10倍的好公司其實相當困難，PE ratio便宜的東西可能成長性就不會那麼好
本集相關書籍
巴菲特寫給股東的信
本書特色
比爾蓋茲稱此為「巴菲特寫的最好，也最重要的 一封股東信」。
《巴菲特寫給股東的信》是巴菲特親筆撰述唯一著作，也是當前最完整收錄巴菲特致波克夏股東信的一本書。
（1）公司治理
（2）金融與投資
（3）另類投資工具
（4）普通股
（5）企業併購
（6）評價與會計
（7）會計詐術
（8）賦稅
（9）波克夏五十週年回顧與展望
窮查理的普通常識
內容簡介
《窮查理的普通常識》首次收錄了查理‧蒙格過去20年來主要的公開演講，書中11篇講稿全面展現了這個傳奇人物的聰明才智。
本書首次完整、翔實、權威地披露了素來「以低調為樂」的投資大師查理‧蒙格對哈佛、史丹佛、加州大學、慈善圓桌會等分享的人生智慧，包涵：
●人類誤判心理學
蒙格親筆闡述25種人類誤判的心理傾向
●畫定你的能力圈
你必須弄清楚自己有什麼本領。如果要玩那些別人玩得很好、自己卻一竅不通的遊戲，那麼，你注定一敗塗地。要認清自己的優勢，只在能力圈裡競爭。
●如何讓自己生活悲慘？
只要懂得妒忌、怨恨、反覆無常、意志消沉、不屑客觀、不從其他人的經驗學習，保證可以輕鬆擁有悲慘的一生。
●普通常識的多元應用
了解「各種重要學科的重要理論」，才能洞察問題本質。
●沒有必定賺錢公式
在98%的時間裡，我們對股市的態度是：保持不可知。賺錢，靠的是記住淺顯的，而不是掌握深奧的。波克夏只尋找那些不用動腦筋也能賺錢的機會。
●耐心等待一記好球
只要以耐心、紀律和客觀為指導原則，你可以將90%財富都投到一家偉大的公司。不需要頻繁的買賣，只要幾次決定便能造就投資財富。蒙格的這一特點，徹底改變了巴菲特的投資策略。
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耳朵懷孕一鍵愛上主委
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艾瑪筆記
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