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股癌 EP241 | 👸【2個收購案&2個空軍】

艾瑪摘錄:美國升息 / 波克夏股東會 / 2個收購案(動視暴雪&twitter) / 現在的市場空方 / 2個空軍(Michael Burry&Bill Gurley )

美國升息

癌大觀點

  • 進入升息循環,為抑制通膨 ➡️ 原物料(俄)、供應鏈(中)
  • 原物料 ➡️ 俄 ➡️ 價格受俄烏大戰嚴重影響,升息為抑制通膨
  • 供應鍊 ➡️ 中 ➡️ 仍維持清零政策,供貨不順會影響通膨
  • 消費端 ➡️ 美 ➡️ 只能解決消費端族群,經由升息讓一些人失業
  • 很多人預計接下來股市看到一個反彈 ➡️ FOMC發表後,到5/9俄羅斯勝利日前搶短多
  • 以中長期來看,現在的價格真的是便宜 ➡️ 巴菲特開始調降現金水位

波克夏股東會

巴菲特與查理蒙格

波克夏最近買什麼?

波克夏相關筆記

2個收購案

動視暴雪 ATVI

  • 目前波克夏持股動視暴雪達9.5%
  • 老巴買的成本約在70幾塊,如果現在進去買動視暴雪,成本就跟巴菲特買進的成本差不多
  • 微軟2023å¹´7月會以每股 95 美元價格收購下市
  • 價差的產生代表此項收購仍有不確定性存在(反壟斷、更高出價者)
  • 下檔風險 ➡️ 比週線位置在下緣一點
  • 癌大認為此筆交易還算可以小賭的投資 ➡️ 收購成功就賺,收購未成下檔風險也有限

Twitter收購

twitter-bird
  • 以每股54.20美元收購,2022å¹´10月24截止
  • 癌大認為twitter現在股價的價格與收購價相差不遠 ➡️ 價差不大
  • 若收購失敗,twitter股價往下崩的幅度應該會更大 ➡️ 下檔風險更大
  • 從套利的觀點來看,ATVI 會好於 twitter
  • 艾瑪筆記 股癌 EP239 | 🦘【推特收購 / 不同時期的癌大】

癌大箴言

  • 不要使用衍生金融品去購買,建議使用現股交易
  • 不要all in,算出可以承擔的風險,把資金部位控好
  • 當該標的被收購下市後,股票會消失,會以約定收購價格退回股東帳戶(現金)

現在的市場空方

  • 政府站在多方,空軍比較沒有人權
  • 市場特定:牛長熊短,熊雖短,但幅度很大
  • 空軍在短時間內可以賺到很多錢,但如果沒有回補,一個反彈很快就會將獲利吐回
    ➡️ 空金獲利回吐的速度大於多軍很多很多
  • 空軍要比較有技巧,且時間點需抓得準 ➡️ 散戶比較難達成
  • 多軍最好的避險就是減碼

2個空軍

Michael “Deleted” Burry

癌大解析

  • Michael Burry 雖未明講,但暗示S&P 500將會跌到1862點
  • 若Michael Burry 推斷為真,S&P 500現為4123,代表S&P 500還會腰斬
  • 當指數腰斬,個股狀況會更差,可以跌掉7~8成,甚至9成
  • Michael Burry 認為市場將有超大泡泡即將破掉,癌大認為有點太誇張

Bill Gurley

癌大解析

1) Previous “all-time” highs are completely irrelevant.
It’s not “cheap” because it is down 70%. Forget those prices happened.

  • 「過去股價的高點」跟「現在的價格」是無關的,公司要看的是「未來的成長性」,而不是過去的價格
  • 如果要逢低布局,要選保值的東西購買ex.價值股
  • 若是成長股或是投機性較高的產品,過去賺錢並不代表未來也會賺錢

2) Valuation multiples are always a hack proxy. Dangerous to use. If you insist, 10X should be considered AMAZING and an upper limit. Over that silly.

  • 估值的乘數(PE ratio)是危險的,Bill Gurley 認為最讚的pe ratio 就是給到10倍,再往上加就是笨蛋了
  • 目前科技股PE ratioy在10倍左右的有高通(14.4)跟Intel(7.36),其他如NVDA(48.51)、AMD(37.1)、tesla(116.98),所以按照此邏輯,能買的東西其實很少

3) You may be shocked to learn that people want to value your company on FCF and earnings. Facebook trades at 14X GAAP EPS, & is growing 23%. What earnings multiple are you assuming?

  • 大家現在開始用FCF(自由現金流量)跟earnings(淨收益)來估值
  • 現在市況不好,若公司沒有收益,大家就會想賣掉,不會再追逐本夢比的公司
  • 不只要看到營收,還要看到獲利
  • 所以大家現在喜歡的標的是FCF+earnings都要好看的公司

4) Revenue & earnings QUALITY matter.

  • 營收跟獲利的“品質”都是很重要的
  • 來源必須為業內收入,而不是業外、短期性收入、短期需求爆發、賣場認列
  • 品質好 ➡️ 健康、穩健、持續性好的金流

癌大小結

  • Bill Gurley觀點偏向價值投資
  • 但如果要找到PE ratio 10倍的好公司其實相當困難,PE ratio便宜的東西可能成長性就不會那麼好

本集相關書籍

巴菲特寫給股東的信

本書特色

比爾蓋茲稱此為「巴菲特寫的最好,也最重要的 一封股東信」。

《巴菲特寫給股東的信》是巴菲特親筆撰述唯一著作,也是當前最完整收錄巴菲特致波克夏股東信的一本書。

(1)公司治理
(2)金融與投資
(3)另類投資工具
(4)普通股
(5)企業併購
(6)評價與會計
(7)會計詐術
(8)賦稅
(9)波克夏五十週年回顧與展望

窮查理的普通常識

內容簡介

《窮查理的普通常識》首次收錄了查理‧蒙格過去20年來主要的公開演講,書中11篇講稿全面展現了這個傳奇人物的聰明才智。

本書首次完整、翔實、權威地披露了素來「以低調為樂」的投資大師查理‧蒙格對哈佛、史丹佛、加州大學、慈善圓桌會等分享的人生智慧,包涵:


●人類誤判心理學
蒙格親筆闡述25種人類誤判的心理傾向

●畫定你的能力圈
你必須弄清楚自己有什麼本領。如果要玩那些別人玩得很好、自己卻一竅不通的遊戲,那麼,你注定一敗塗地。要認清自己的優勢,只在能力圈裡競爭。

●如何讓自己生活悲慘?
只要懂得妒忌、怨恨、反覆無常、意志消沉、不屑客觀、不從其他人的經驗學習,保證可以輕鬆擁有悲慘的一生。

●普通常識的多元應用
了解「各種重要學科的重要理論」,才能洞察問題本質。

●沒有必定賺錢公式
在98%的時間裡,我們對股市的態度是:保持不可知。賺錢,靠的是記住淺顯的,而不是掌握深奧的。波克夏只尋找那些不用動腦筋也能賺錢的機會。

●耐心等待一記好球
只要以耐心、紀律和客觀為指導原則,你可以將90%財富都投到一家偉大的公司。不需要頻繁的買賣,只要幾次決定便能造就投資財富。蒙格的這一特點,徹底改變了巴菲特的投資策略。

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耳朵懷孕一鍵愛上主委

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