by 艾瑪 – 最後更新日期: 2024-03-11
艾瑪摘錄：近期市場 / MSCI / 存儲 / PSTG / ESG / 戴爾電腦財報 (財報重點整理) / 輝達 / 加密貨幣好轉應該跟卡場無關 / 蘋果電動車掰哺～/ 蘋果會轉向哪裡？ / 汽車產業 / QA
內容目錄
近期市場
- 台美股狀況都還不錯，雖然台股前幾天有崩，但很多強勢股隔一天後就走出來惹，氣氛讚
- 美股部分近期押注PSTG（Pure Storage）、NTAP、DELL成果都很不錯
MSCI
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存儲
- 存儲在ai時代會是一個被嚴重低估的需求
- 傳統伺服器不會不好，儲存伺服器、傳輸需求仍然需要
- PSTG
Pure Storage (PSTG) Earnings Call
- 客戶開始發現過往的儲存方式不一定適合現在AI時代的運用
- 推出非傳統的存儲方式 （新的solution）
➡️ 用一個CPU去控制很多顆Flash，直接把檔案存在Flash裡面
➡️ 如此，GPU有餘裕做更多運算 ➡️ 不僅僅是存放，可以讓大家直接把原本的檔案直接拿來做訓練，而且效率更好
- 但重點不是solution有多麼好棒棒，而是價格要夠有競爭力
舉例，輝達GPU非常貴，但還是得買 ➡️ 價格就變得次要 ➡️ 很貴但必須買的東西就是求一個買更多省更多
- 這個存儲方式有符合ESG的要求
- 小結：在正確道路上＋成本ok ➡️ 企業願意考慮的選擇，但目前還不是主流solution ，就看看之後有沒有機會
- how to 看這種成長股？
不單純用基本面看
出場點➡️ 技術面轉差 or 有一些頭做出來跌破的時候，會是出場點
ESG
- 要符合現在的趨勢 ➡️ ESG ➡️ 企業有錢就開始考慮環境保護議題 ➡️ 是世界的趨勢，大廠可以配合，但小廠無法 ➡️ 所以會抹殺掉一些競爭對手
- 此外，ESG會提高成本 ➡️ 會間接轉嫁到消費者身上，買東西會變貴
- 孟恭不喜歡，但這是世界趨勢要尊重ㄋㄟ～因為這就是市場
艾瑪做功課
ESG是什麼？？
ESG 是 3 個英文單字的縮寫，分別是環境保護（E，environment）、社會責任（S，social）和公司治理（G，governance） ，聯合國全球契約（UN Global Compact）於 2004 年首次提出 ESG 的概念，被視為評估一間企業經營的指標。
環境保護（E，environment）：溫室氣體排放、水及污水管理、生物多樣性等環境污染防治與控制。
資料來源：ESG 是什麼？何謂 ESG？企業永續關鍵字 CSR、ESG、SDGs 一次學
社會責任（S，social）：客戶福利、勞工關係、多樣化與共融等受產業影響之利害關係人等面向。
公司治理（G，governance）：商業倫理、競爭行為、供應鏈管理等與公司穩定度及聲譽相關。
戴爾電腦財報
- 財報讚＋guidance 讚
- 之前就認為DELL的估值被低估
➡️ 因為PE Ratio 在10幾倍，台灣的同業可能大概20～30幾倍，美國大概30~40倍以上
➡️ 之前就像CLS一樣，是比較便宜的公司
➡️ 便宜的公司 ≠ 未來一定會上漲，but 搭上了AI 伺服器的浪潮
- 以前被低估，這份財報算是還了公道
財報重點整理
營運長 Jeff Clarke 於聲明表示，AI 優化伺服器所帶起的強勁勢頭仍在持續，訂單成長近 40%，且積壓訂單幾乎翻倍，截至 2024 會計年度的金額共計達 29 億美元。
資料來源：〈財報〉AI伺服器需求強 戴爾上季財報優預期 盤後大漲16%（2024.03.01）
- AI optimized Server 成長近40％
- 積壓訂單 ➡️ 客戶來下單，還沒東西可以出貨
- 積壓訂單持續往上 ➡️ 代表產業供不應求 ➡️
一旦GPU供貨變順 ➡️ 營收跟獲利就會好棒棒，應該接下來1~2季有機會見到
該公司表示，AI 的發展動能令人倍感信心，預估到 2025 會計年度將重回成長。不過，總體經濟環境仍將使部分客戶對基礎設施成本保持謹慎。
財務長 Yvonne McGill 指出，含電腦業務在內的客戶解決方案 (CSG) 收入應會以「個位數前段百分比」(low single digits)成長；在 AI 的推動之下，基礎設施解決方案 (ISG) 收入將以「十位數中段百分比」(mid-teens)成長。
資料來源：〈財報〉AI伺服器需求強 戴爾上季財報優預期 盤後大漲16%（2024.03.01）
- 可期待2025年左右能見到AIPC的貢獻
- ISG部門接下來成長會很漂亮
- 2024下半年 CSG也會帶來很不錯的成績
- 小結：不管是AI Server 還是AI PC，戴爾都在很好的位置 ➡️ 接下來的表現很可以期待
- 加上 PC 也來到換機潮 ➡️ Windows結合AI的更新應該會讓一些消費者去換機
上一個換機潮是2020～2021，現在差不多是新一個換機潮
- 2024下半～2025上半應該可注意到PC市場有很不錯的表現
- PC市場變好，筆電開始賣的時候，可以開始注意板卡
艾瑪做功課
什麼是積壓訂單？？
積壓訂單（backlog） ＝ 訂貨板（order board）＝未完成訂貨（open orders）
是指已收到客戶的訂單並且已經加以記錄，不過產品尚未交貨或是正在生產中。
積壓待配訂貨會造成積壓侍配訂貨的原因是由於時程安排或是生產上的需要。
資料來源：MBA智庫百科
ISG部門是什麼？？
戴爾科技公司是一家控股公司，通過其子公司提供信息技術硬件、軟件和服務解決方案。
它通過以下部門運營:基礎設施解決方案集團(ISG)，客戶解決方案集團(CSG)和VMware。
ISG部門包括服務器、網絡和存儲，以及與ISG硬件銷售密切相關的服務和第三方軟件和外圍設備。
CSG部門包括向商業和消費者銷售台式機、瘦客戶機產品和筆記本電腦。
VMware部門提供計算、雲管理、網絡和安全、存儲和可用性，以及其他終端用戶計算產品。
資料來源：富途牛牛
輝達
- lead time （交貨時間）改善 ➡️ 目前看起來不是需求有改變，是供給變順
- 孟恭猜測cowos ➡️ 順的
板卡 ➡️ 持續改善
加速卡 ➡️ 變順
認為瓶頸會從cowos拉到加速卡跟HBM
加密貨幣好轉應該跟卡場無關
- 現在挖礦都用專業礦機
- 目前的加密貨幣狂潮跟板卡關係不大
- 顯示卡場應該不會有衝刺機會
- 卡場要上去就要跟著PC的復甦
- 時間點應該是在消費展之後 ➡️ 是下半年可以注意的新題材
- 看板卡廠要專注在消費性的復甦
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蘋果電動車掰哺～
- 蘋果放棄了他們的電動車的計劃 ➡️ 會對未來電動車的版圖跟預期造成很大的影響
- 歐美有許多新創的電動車廠，設計底盤以上的東西，造車能力就交給專業代工廠，像是鴻海
- 過去一段時間很多小型的車廠都出現財務危機 ➡️ 代工模式是辛苦的 ➡️ 未來的大客戶（蘋果）也掰哺，代表小的新創汽車廠也要掛惹
- 原本佈局很多的OEM ODM業者，未來就是要吃蘋果的單 ➡️ 這個佈局要停損了
- 回到「汽車品牌」跟「新能源品牌」的競爭
蘋果會轉向哪裡？
- 蘋果目前伺服器拉貨少少
- 關注後面會不會有大拉貨？
- 大拉貨訂單也不一定會被你看到，因為蘋果也有可能直接向G42、Omniva、CoreWeave 來採購
- 孟恭猜測重視隱私的蘋果應該會用in house，不會走租賃的方式把資料放在第三方
猜測直接向輝達拉貨機率比較高
- 看看是否能再做一波蘋概股供應鏈
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汽車產業
- 買車貸款太貴，如果沒有見到利息往下降的話，很難看到一個全面性的復甦
- 復甦要降息之後才有機會
- 蘋果掰掰對現有汽車產業是加分項，像是tesla
Q A
沒有估值的能力
沒有估值的能力 ➡️ 就去看一堆報告，看各家模型是怎麼出的
癌大冷錢包用啥牌？
Ledger
ETH or Bitcoin？
Bitcoin
6285 (啟碁科技) or 5388 (中磊電子)？
5388
6579 (研揚科技) or 6166 (凌華科技) or 2395(研華)
2395
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