by 艾瑪 – 最後更新日期: 2023-08-28
艾瑪摘錄：礁溪老爺酒店渡假 / 輝達漂亮財報(毛利會繼續上升、癌大觀點、之後產能真的有符合需求嗎？) /美股市場習性
內容目錄
礁溪老爺酒店 渡假⛱️
- 一個晚上2w多，但還是人山人海 ➡️ 這樣個供需反應了台灣住宿其實不貴，因為願意花的人還是很多（OMG 艾瑪覺得很貴＠＠）
- 平日去人也爆多，雖然癌大不喜歡人多，但服務好、餐點好吃，老婆、小孩、岳母都超級開心，所以下次還是會再去
輝達漂亮財報
擊敗所有預期，太漂亮的成績單
毛利會繼續上升
- 毛利70幾已經像是一家軟體公司才會有的毛利了
- 喜 ➡️ 公司賺錢 ➡️ 輝達股東大喜
- 憂 ➡️ 供應鏈大屠殺 ➡️ 供應鏈持股者要小心了
- 毛利上升，但輝達並沒有漲價，所以應該是供應鏈的生產流程有改善＋供應鏈開始競價
癌大觀點
- 原本市場對於nvidia Q2預期是 11~14B，Q3預期14~16B
一般來說，公司會喊的低一些，這樣比較容易beat，然後股價會走一波
但老黃現在直接喊Q3可以16B，所以之後應該會看到市場會上修估值模型
不只Q3，Q4、2024Q1估值都會往上抬
- 接下來的3季（2023Q3、2023Q4、2024Q1）都會看到很好的YOY，但到2024年Q2\Q3應該能見度就不高了
之後產能真的有符合需求嗎？
- 幫中國下大量的單？（中國fomo了？）
- 是否有囤貨蟑螂？
- 大家對AI的預期都很高，但不是每一家公司都能立刻從AI上面獲利，中小型公司可能會出現財務問題
- 大型CSP (雲服務提供商Cloud Service Provider)，原本預期需要很多算力，但中途殺出租賃業者，所以預期過高的情形也是可能會發生der
- 因為L4OS的詢問度很好，大概在2024年中前就能知道實際上終端的供應有多少
HGX
- 輝達最賺錢的是HGX
- 目前詢問度最高，一台大概美金30幾w
- HGX在L10的供應鏈上面，蠻多家公司都可以做到，不稀缺
但能做DGX系統的公司比較少 ➡️ 但銷量並不好
- HGX最賺錢的部分在前端，Baseboard目前也有2家供應鏈在做競爭。等供需開始切齊以後，供需應該會往下掉得很快
- 反之，能做到L10、L11的公司因為有自己構料的部分，被殺價的幅度會少一些，但還是會被殺價
- 目前拉貨狀況，CSP佔了5成以上
輝達供應鏈之後可能會遇到的困境
- 要了解公司在哪個供應鏈的環節？有哪些競爭對手？是否有特別的solution? 是不是非它不可？
- 現在 ➡️ 戴維斯雙擊 ➡️ 目前供應鏈股票EPS上修＋估值上修
- 未來 ➡️ 戴維斯雙殺 ➡️ EPS不如預期（被上游輝達削價＋橫向同業競價），毛利數字還是往上，但沒有預期的好＋估值下修
供應鏈 tips
- 橫向競爭者越多的地方，就是之後價格會往下掉越多的地方
- 毛利越高的地方，輝達就會來處理你
癌大小結
- 供應鏈 ➡️ 可能要開始BBQ惹 ➡️ 知道方向了
橫向競爭者越多的地方，就是之後價格會往下掉越多的地方
- 輝達 ➡️ 在出現overbooking跟供過於求之前不需要太擔心，至少之後3季狀況都會非常穩
- 到2023Q4大概就可以知道2024Q2\Q3表現會怎樣
- 整體AI產業持續蓬勃發展
- 股市的投資跟走勢，與產業發展不一定會一直走在一起 ➡️ 還是要專注在估值跟EPS的變化
- 輝達的橫向競爭者應該是AMD，但AMD目前還沒聽到啥好消息
- INTEL 中國拉貨也很不錯，但應該也不足以對輝達構成威脅
- 目前輝達就是好的沒話說！再穩個1~2年應該沒問題👍
艾瑪做功課
GAAP跟Non-GAAP的差別
GAAP（通用會計準則）和Non-GAAP（非通用會計準則）是兩種不同的方法來計算和報告公司的財務信息。它們之間的主要區別在於計算利潤和相關財務指標的方法和規則。以下是它們的差異：
- GAAP（通用會計準則）：
- GAAP是廣泛接受的會計準則和規則，被用於編制財務報表，以確保報表的一致性、可比性和透明度。
- GAAP強調遵循特定的會計準則，包括收入確認、費用分攤等，以便提供全面準確的財務信息。
- Non-GAAP（非通用會計準則）：
- Non-GAAP是指在不遵循嚴格GAAP準則的情況下，使用特定調整來計算和報告財務指標的方法。
- 這些調整可能包括排除非常規或非經常性項目，如收購費用、股權獎勵費用、重組費用等，以更好地反映公司的經營狀況和盈利能力。
在財務報表中，公司通常會同時提供GAAP和Non-GAAP的數據，以便投資者和分析師更全面地了解公司的財務狀況。公司使用Non-GAAP指標來提供額外的信息，幫助投資者更好地理解公司業務的實際表現，而不受一些非常規因素的影響。
然而，需要注意的是，雖然Non-GAAP數據可以提供更詳細的信息，但由於其不受嚴格的會計準則限制，投資者需要謹慎對待這些數據，並在分析時與GAAP數據進行比較，以確保對公司的真實財務狀況有一個全面的了解。
美股市場
- 跟台股比較不一定，美股buy and hold 會遠好於去做短線操作
- 癌大在美股的操作會傾向長期持有，但必免吃腰斬
- 主要採取調節再平衡
耳朵懷孕一鍵愛上主委
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